لعقود، حذر تجار النفط والمسؤولون التنفيذيون والمحللون من أن إغلاق مضيق هرمز سيؤدي إلى كارثة اقتصادية عالمية. مرّ الآن أكثر من ثلاثة أشهر على إغلاق الممر المائي فعليًا، مما أدى إلى أسوأ صدمة في الإمدادات في التاريخ الحديث. إلا أن سلسلة من الحلول البديلة تُبقي سعر النفط الخام دون 100 دولار للبرميل، متجاوزةً بذلك العديد من التوقعات المتشائمة في القطاع التي أشارت إلى وصول الأسعار إلى 200 دولار.

ساهم مزيج من الصادرات الأميركية القياسية، والتباطؤ الحاد وغير المتوقع في الطلب الصيني، والتدفق المستمر للنفط الخام عبر المضيق، في امتصاص جزء كبير من الصدمة الناجمة عن فقدان أكثر من 10 ملايين برميل يوميًا من إمدادات الشرق الأوسط. ساهم فائض ما قبل الحرب في تخفيف حدة الأزمة.

وقال الرئيس دونالد ترمب يوم الجمعة: "اعتقد الناس أن الوضع سيكون أسوأ بكثير. اليوم، رأيت سعر البرميل 96 دولارًا، بينما كان الناس يتوقعون أن يصل إلى 300 دولار". وتتجه الأنظار الآن إلى مدى قدرة هذه الفوائض على الصمود، في حين أصبح موعد استئناف تدفق النفط عبر المضيق، واتجاه أسعار النفط، من أهم العوامل غير المتوقعة للاقتصاد العالمي.

ومن أبرز المفاجآت التي شهدها سوق النفط، الصين، أكبر مستورد للنفط في العالم. فقد خفضت شحناتها الواردة بنسبة تقارب 40 % في مايو مقارنة بمتوسط ​​العام الماضي، وفقًا لشركة فورتيكسا المحدودة. ويكفي هذا الانخفاض لتعويض ما بين ثلث وخمس البراميل المفقودة بسبب الحرب، وذلك بحسب التقديرات المستخدمة.

وفي الوقت نفسه، برزت الولايات المتحدة كأهم مورد احتياطي للنفط في العالم منذ شنها غارات على إيران في أواخر فبراير. تجاوزت صادرات النفط الخام والوقود الأمريكية في مايو متوسط ​​العام الماضي بأكثر من مليوني برميل يوميًا.

كما ساهمت إجراءات طارئة أخرى في تخفيف الضغط. فقد نسّقت حكومات العالم عملية تاريخية لإطلاق احتياطيات استراتيجية، بينما حوّل منتجو الخليج شحناتهم عبر طرق تصدير بديلة. واستمرت بعض ناقلات النفط في نقل البضائع عبر المضيق رغم المخاطر، مستخدمةً أساليب تزداد غموضًا لتجنب التهديدات العسكرية.

بعد مرور أكثر من ثلاثة أشهر على هذا الصراع، أثبت العالم مرونةً مذهلة،" هذا ما قالته ماريا أنجيليكوسيس، الرئيسة التنفيذية لمجموعة أنجيليكوسيس، أكبر مالك سفن يوناني من حيث عدد السفن العاملة، في تصريحات نادرة هذا الأسبوع. وأضافت: "ارتفعت أسعار السلع بنسبة 50 % أو 60 %، وأسعار الغاز الطبيعي المسال الآسيوي بنسبة 90 %، لكنها لم تصل إلى المستويات المرتفعة للغاية التي كنت أتوقعها شخصياً على الأقل."

في الوقت الراهن، ومع تداول النفط بأقل من 200 دولار للبرميل، وهو مستوى كان يخشاه العديد من المحللين في البداية، فقد أتاح ذلك لترمب هامشًا للمناورة في المفاوضات مع إيران، رغم إصراره المتكرر على أن اتفاق سلام بات في المتناول. إلا أن ارتفاعًا متجددًا ومستدامًا في الأسعار سيزيد الضغط على البيت الأبيض للتوصل إلى اتفاق سريعًا لتجنب إلحاق ضرر بالاقتصاد العالمي.

وتتناقص المخزونات العالمية بوتيرة قياسية، مما يجعل السوق أكثر عرضة لاضطرابات جديدة. ومع تناقص الإمدادات الاحتياطية، حتى الانقطاعات الصغيرة نسبيًا قد تؤدي إلى ارتفاعات حادة في الأسعار.

يقول جريج شارناو، الذي يُساعد في إدارة ما يقرب من 24 مليار دولار بصفته رئيس فريق استثمار محافظ السلع في شركة باسيفيك لإدارة الاستثمار: "مع مرور كل أسبوع، يتقلص المعروض في السوق بمقدار 70 إلى 80 مليون برميل. لا يمكن الاستمرار على هذا النحو إلى الأبد. خلال الأشهر القليلة المقبلة، سنواجه نظامًا قد يفتقر إلى المرونة نظرًا لاستنزاف الاحتياطيات بشكل كبير".

شهد إنتاج النفط الأمريكي طفرة قياسية في السنوات الأخيرة بفضل ثورة النفط الصخري التي بدأت قبل أكثر من عقد من الزمان، مما حوّل البلاد إلى مُصدِّر صافٍ للنفط الخام والمنتجات المكررة.

أتاح وفرة الطاقة المحلية للرئيس ترمب اتخاذ قرارات وتحركات جيوسياسية كانت تُعتبر في السابق ضربًا من الخيال، ليس فقط بدء الحرب ضد إيران، بل أيضًا اعتقال الرئيس الفنزويلي نيكولاس مادورو.

كما استخدمت واشنطن نفوذها في قطاع الطاقة للمساعدة في استقرار الأسواق. وتعهدت إدارة ترمب بالإفراج عن 172 مليون برميل من الاحتياطي البترولي الاستراتيجي كجزء من جهد أوسع تبذله الاقتصادات المتقدمة للمساعدة في تعويض النقص في الإمدادات. وقد تم ذلك حتى الآن بوتيرة لم يتوقعها الكثيرون، ففي أسبوع واحد من الشهر الماضي، انخفض المخزون بمقدار 1.4 مليون برميل يوميًا. وقد تم شحن ما يقرب من نصف البراميل التي تم الإفراج عنها حتى الآن إلى أوروبا ووجهات خارجية أخرى.

ويُعزى انخفاض سعر خام برنت، وهو أهم خام في العالم، إلى ما دون 100 دولار للبرميل بعد أن سجل مستوى قياسيًا تجاوز 140 دولارًا للبرميل في المرحلة الأولى من الحرب، جزئيًا إلى عاملين رئيسيين: الصادرات الأمريكية وانخفاض الطلب الصيني. لم تُظهر فترة انتهاء الصلاحية الأخيرة - وهي الفترة الحاسمة التي تتلاقى فيها أسعار النفط في السوق الحقيقية مع أسعار العقود الآجلة - أي مؤشرات تُذكر على نقص في الإمدادات.

لكن الآن، بدأت تتضح حدود بعض الحلول البديلة. فقد انخفضت مخزونات النفط الإجمالية في الولايات المتحدة إلى أدنى مستوى لها منذ أكثر من عقدين الأسبوع الماضي. وتعاني الاحتياطيات الطارئة من نقص حاد في النفط، وتواجه مخزونات الوقود مستويات حرجة مع اقتراب ذروة الطلب خلال أشهر الصيف.

وقال شيرناو من شركة بيمكو: "لسنا قادرين على الحفاظ على هذه الصادرات"، مضيفًا أن المخزونات في مركز التخزين الحيوي في كوشينغ، أوكلاهوما، تقترب من أدنى مستوياتها التشغيلية.

وفي الوقت نفسه، تُشغّل مصافي التكرير المحلية مصانعها بكامل طاقتها لتلبية الطلب على الوقود، وتتنافس على البراميل، مما أدى إلى ارتفاع علاوات أسعار النفط الخام الأمريكي المُسلّم إلى آسيا مقارنةً بالإمدادات المتاحة من الشرق الأوسط، وفقًا لتجار النفط.

وقد اتخذت إدارة ترمب خطوات استراتيجية أخرى للمساعدة في استقرار الأسواق. ومن أبرزها إعفاء بعض النفط الروسي الخاضع للعقوبات، مما سهّل على مصافي التكرير الهندية، على وجه الخصوص، زيادة مشترياتها. بلغ متوسط ​​تدفقات النفط الروسي إلى الهند، ثالث أكبر مستورد للنفط الخام في العالم، حوالي 1.76 مليون برميل يوميًا في مايو، بزيادة قدرها 63% عن فبراير.

عودة الصين

يرى العديد من التجار أن عودة الصين التدريجية إلى مستويات شراء النفط قبل الحرب الإيرانية هي المفتاح للتنبؤ بموعد ارتفاع أسعار النفط. وقد انخفضت مؤقتًا شهية أكبر مستورد للنفط الخام في العالم، والتي تجاوزت 10 ملايين برميل يوميًا منذ بداية الحرب في أوكرانيا. ويعود هذا الانخفاض جزئيًا إلى توقف الصين عن تنمية مخزونها الاستراتيجي الضخم، الذي تضخم بشكل كبير في السنوات الأخيرة.

كما يساهم تحول الصين نحو إنتاج المواد الكيميائية من مواد خام مثل الفحم بدلًا من النفط في كبح الطلب، وفقًا للمحللين. كذلك، يساهم ازدهار مبيعات السيارات الكهربائية محليًا في الحد من استهلاك البنزين.

تشير تقديرات شركتي "كيبلر" و"إنرجي أسبيكتس" إلى أن إنتاج مصافي النفط الصينية خلال شهري مايو ويونيو سيتراجع إلى حوالي 13 مليون برميل يوميًا، وهو معدل شهري لم يُشهد منذ بداية جائحة كوفيد-19 في عام 2020. وكان متوسط ​​الإنتاج 14.8 مليون برميل يوميًا العام الماضي.

وقال وارن باترسون، رئيس استراتيجية السلع في مجموعة "آي إن جي" في سنغافورة: "لعب تراجع الصين عن سوق النفط الخام دورًا حاسمًا في محاولة إعادة التوازن إلى السوق العالمية، مما ساهم في كبح أسعار النفط. وقد فاجأ هذا التراجع معظم السوق".